Wtorkowa sesja na GPW zakończyła się wzrostem głównych indeksów. WIG20 zyskał 1,04%, mWIG40 0,76%, z kolei sWIG80 0,12%. Co ciekawe, WIG20 przeszedł obojętnie wobec pogorszenia nastrojów na rynkach po publikacji danych inflacyjnych w USA. W gronie blue chipów dzień powyżej kreski zakończyła ponad połowa spółek, a na ich czele znalazło się LPP, którego akcje wzrosły o 3,12%. Po drugiej stronie rynku znalazły się z kolei akcje Erste, które potaniały o 1,01%. Obroty na szerokim rynku wyniosły niespełna 2,9 mld zł.
Kluczowym momentem, na który czekali inwestorzy, był październikowy odczyt inflacji CPI. Ze względu na trwający w ubiegłym roku government shutdown BLS opublikował za październik jedynie dane w ujęciu miesięcznym, które okazały się wyższe od oczekiwań. W poprzednim miesiącu inflacja CPI rosła w USA w tempie 0,4% m/m, a inflacja bazowa 0,3% m/m. Po publikacji danych rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich wróciła w okolice 5%, co dodatkowo umocniło dolara.
Swoje „trzy grosze” do reakcji rynkowej dorzucił także Ch. Waller z Fedu, który stwierdził, że w przypadku odczytu inflacji powyżej prognoz skłaniałby się ku podwyżce stóp o 50 pkt bazowych w grudniu. Aktualnie prawdopodobieństwo podwyżki o min. 25 pkt bazowych wynosi 100%, z kolei rynek zaczął także wyceniać scenariusz podwyżki o 50 pkt bazowych, którego prawdopodobieństwo wzrosło do ok. 10%. W naszej ocenie, choć Ch. Waller jest jednym z bardziej wpływowych i opiniotwórczych członków FOMC, nie przekona pozostałych decydentów do podwyżki o 50 pkt bazowych. Obecnie Fed stoi przed dość asymetrycznym zestawem ryzyk. Ryzyko zbyt restrykcyjnej polityki monetarnej mogłoby wykoleić rewolucję AI, co byłoby bardziej kosztowne dla gospodarki USA niż przedłużenie o kilka kwartałów okresu, w którym inflacja CPI nie wróci do celu na poziomie 2% r/r.
W środę inwestorzy zdecydowali się ponownie przychylnie spojrzeć na spółki technologiczne, a katalizatorem okazały się m.in. wyniki i prognozy CoreWeave, które zmniejszyły obawy o to, że obecna fala inwestycji w sztuczną inteligencję może nie znaleźć wystarczającego pokrycia w przyszłych przychodach. S&P 500 zyskał 1,31%, Nasdaq 1,60%, a Dow Jones 0,49%. Szczególnie mocno odbił sektor półprzewodników – indeks SOX wzrósł ok. 6%. Jednocześnie w tle pozostaje problem Nvidii. Wczoraj akcje spółki odbiły o 2,9%, ale w handlu posesyjnym ponownie znalazły się pod presją. Kryzys wokół Jensena Huanga, współzałożyciela i wieloletniego prezesa Nvidii, przerodził się w problem zarządczy. Rada dyrektorów rozważa jego odwołanie, a jednocześnie współpracuje z zewnętrzną firmą doradczą przy poszukiwaniu potencjalnych następców. Akcje Nvidii przeceniły się w handlu posesyjnym o ponad 8%, co może mieć istotne znaczenie dla dzisiejszego otwarcia Wall Street.
W kontekście obaw o wpływ odejścia kluczowej postaci na przyszłość Nvidii warto przywołać przykład Apple i Steve’a Jobsa. Po ogłoszeniu jego rezygnacji z funkcji CEO w sierpniu 2011 r. akcje Apple początkowo mocno traciły, jednak w kolejnych tygodniach rynek stopniowo zaczął koncentrować się na fundamentach spółki, a nie na samym fakcie zmiany na stanowisku prezesa. Podobny mechanizm może zadziałać w przypadku Nvidii – krótkoterminowa reakcja inwestorów może być gwałtowna, szczególnie ze względu na wyjątkową pozycję Jensena Huanga w narracji dotyczącej spółki. W średnim i długim terminie znaczenie pojedynczej osoby powinno jednak stopniowo maleć, ponieważ tak duża organizacja opiera swoją przewagę przede wszystkim na technologii, kadrze zarządzającej, ekosystemie oraz relacjach z klientami. Innymi słowy, rynek może początkowo wyceniać odejście lidera jako istotne ryzyko, ale z czasem powinien coraz większą wagę przykładać do tego, czy sama Nvidia jest w stanie utrzymać tempo wzrostu i przewagę konkurencyjną.
Patryk Pyka
Dyrektor Zespołu Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego
Dom Inwestycyjny Xelion sp. z o.o.
Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę.
Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności.